油价最新调价时间表_油价调整日程表最新

1.全球旅行，哪个App比较实用

2.房产扩容价是什么意思

3.麦哲伦交易软件与落户大连的富达 Fidelity投资 管理研究公司有什么关系呢？

4.梦见好大的鱼是什么意思

5.政治新闻分析

6.净利预增的挺多：国科微、中兴通讯

7.最近打算买个车 马2 两厢的怎么样 谁能给具体分析一下！~ 要具体一点！~

生理排卵期的周期表

当今的社会，我们生活节奏愈发的快，日程的安排也愈发的紧凑，白天要上班或者上学，晚上我们还有一系列的应酬，我们比较隐私的周期表就记得不会太清楚了，接下来由我一一道来，希望对你有所帮助。

生理排卵期的周期表1

女性生理周期

1、这个表的默认周期是28天，很好算，4*3+5+1+10=28。也分为四个阶段，每个阶段为7天。因为女性一般正常的生理周期都是28天到30天。当然提前一周或者退后一周也会有发生。

2、排卵日。就是卵子被排出的那天，一般是下次月经来潮之前的第14天。由于精子在女性体内可维持2-3天受精能力，所以在排卵日前后都容易受孕。容易受孕的日子便称为排卵期。

3、红色表示经期，因为经期流血。绿色表示排卵日，意味生命。

4、排卵期。**表示排卵期，排卵期就是排卵日的前5天和后4天，总共十天。在此期间容易受孕，所以俗称危险期。但由于女性经期大都不标准，所以也不能确保百分百安全。

5、安全期。顾名思义，除了经期和排卵期的危险期的时间段就叫安全期。

6、以经期第一天为开始之日，各生理期的发生顺序有上至下依次发生。

如何计算生理周期

女性的排卵日期一般在下次月经来潮前的14天左右。下次月经来潮的第1天算起，倒数14天或减去14天就是排卵日，排卵日及其前5天和后4天加在一起称为排卵期。例如，某女的`月经周期为28天，本次月经来潮的第1天在12月2日，那么下次月经来潮是在12月30日（12月2日加28天），再从12月30日减去14天，则12月16日就是排卵日。排卵日及其前5天和后4天，也就是12月11-20日为排卵期。除了月经期和排卵期，其余的时间均为安全期。

月经期第1周

两种荷尔蒙的分泌急速降低，生理的出血也会使体力消耗、营养流失。肌肤变的敏感、干燥。经期的疼痛，体温降低。

滤泡期第2周（排卵前1周）

滤胞荷尔蒙分泌最旺盛时期。皮肤的血流量增加、代谢旺盛，肌肤细嫩充满女性魅力。

黄体前期第3周（排卵后1周）

黄体素持续增加、雌激素产生波动。血流量增加、体温上升、进入生理调整期。黄体素会造成精神状态不稳定、容易紧张焦虑。

黄体后期第4周（月经前1周）

黄体素分泌的高峰期。皮脂与色素的活性增强、皮肤温度上升容易充红。除了皮肤问题之外，还可能出现头痛、腹痛、疲倦等“月经前症候群”现象。

生理排卵期的周期表2

1.坐立不安

男人生理期来的时候，会表现出坐立不安。你问他发生了什么事，他说他不想说话，就一直让你摸不着头脑。

坐立不安是男人内心焦躁的表现，他也不知道自己为了什么而烦躁，可就是控制不了自己。

2. 不知道自己要做什么

有那么一段时间，男人不知道自己究竟要做什么，不知道自己的所需。他总是坐着看书，但总把书翻来翻去;或者看电视，却把电视台调来调去，总找不到想看的东西。外出吃饭或购物的时候，平时很有主见的他也显得拿不定主意，让你自己去挑。

生理期间的男人，不了解自己，更难以了解别人，所以不要让他拿主意了，让他消停一会吧。

3.冷漠

他突然变得冷淡，甚至冷漠，见了你不主动说话。当你试图接近他时，他感到不习惯，还会给你不好的脸色看，认为你影响了他。

平时主动殷勤的他不见了，变得冷漠无情，好像看不见你了。让他自己安静一下吧，不要打扰着他，生理期会过去的。

全球旅行，哪个App比较实用

网上有关十年后电动车将会取代燃油车的问题甚嚣尘上，不难看出国内消费者对于电动车的期望还是非常高的。针对未来十年电动车是否会取代燃油车的问题，今天小编就给大家来分析一下究竟有无可能。

首先就取代而言看要怎么理解，如果说电动车要完全取代燃油车，消费者在买车时只有电动车可选择，要是这种情况不仅十年后不会取代，甚至二十年后究竟能否取代燃油车都还不一定。而要说十年后电动汽车的占比大幅提升，或者超过燃油车，还是有一丝希望的。

燃油车成为历史大势所趋

为何这样说呢，目前全球已经有多个国家出台了禁售燃油车的时间表，虽然各个国家确立时间不统一，但都做着准备。从现在已经公布禁售燃油车时间的国家来看，荷兰和挪威最早，将在2025年禁售燃油车，印度更是宣布要在2030年全面禁售燃油车，英国和法国最晚，全面禁售燃油车的日程在2040年。

我国作为全球最大的新能源汽车市场，虽然目前还尚未公布禁售燃油车的时间，但在去年3月中国海南省出台了《清洁能源汽车发展规划》，规定2030年海南省全面禁止销售燃油车。

在十三届全国人大二次会议上，全国人大代表雷金玉提出了关于研究制定禁售燃油车时间表加快建设汽车强国的建议。这也就意味着，一旦这项建议被纳，我国有关燃油车禁售的文件也将在不久之后出台。

新能源汽车还面临哪些困难？

虽然新能源汽车这几年在国内的发展非常迅猛，但就目前来看新能源汽车还面临着诸多困难。

首先就是在充电时间方面，经过多年的潜心研发，目前新能源汽车的续航问题其实已经解决了。现在市面上已经有多款纯电动汽车续航可达到500km甚至600km，与传统燃油车满油状态下续航相差无几，主要问题还是在充电时间方面。

在快充模式下，充电时间最短的车型将电量从20%充至80%也需要半小时左右，且频繁使用快充不仅会带来安全隐患，电池的寿命也将会大打折扣。

此外，目前国内充电桩保有量不高的问题对于纯电动汽车来讲影响甚大。截止去年底，国内公共充电桩保有量约52万个，车桩比约3.5:1(含私人充电桩)，距离1:1或1.2:1还有较大差距。

且目前充电桩主要集中在一二线城市，在一些小城市充电桩保有量低且分布不均，在周边乡镇更是几乎没有充电桩。这对纯电动汽车的普及造成了很大阻碍。

新能源汽车补贴退坡，难以推广

这几年，新能源汽车之所以发展迅猛与国家的补贴政策有着莫大关系，在2019年中旬，由于国家对新能源汽车补贴的退坡，使得新能源汽车在销量上的增速明显放缓。

由于电池成本的原因，纯电动汽车在售价上相比燃油车毫无优势，国家的补贴对纯电动汽车的推广尤为重要。在此期间逐年减小补贴力度。

也就是说，如果新能源汽车还不能控制成本，将价格降下来，在取消对新能源汽车的补贴后，新能源汽车将难以普及。

总结：

虽然新能源汽车是未来汽车的发展方向，各国也出台了相应的政策大力扶持新能源汽车产业，但在十年后就想取代燃油车，是个不切实际的说法。

我国幅员辽阔人口众多，由于新能源汽车在充电时间以及配套设施方面还不成熟，加上成本还未得到控制。要想在十年后在全国范围内普及以电动车为代表的新能源汽车，是绝对不可能的，只能分批次阶段性的普及。像海南省这种人口较少的地区，十年后在销量上超过燃油车还是非常有可能的。

房产扩容价是什么意思

来源：公众号：粒子述

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出国旅游必备的十款免费APP

当你在旅途中，相信我，你最佳的旅行伙伴和工具助手就是——智能手机!看到美丽的景色可以用手机拍照留念，想不到吃什么可以搜索美食攻略，甚至迷路了可以帮您导航。手机中各种各样的APP让我们在旅途中不那么惆怅，尤其是境外旅游。

为了让大家雨露均沾，米小粒决定告诉大家，这10款APP超级好用，而且是免费的、免费的、免费的哦，重要的事情说3遍。

1、TripIt——个人旅行网站

TripIt曾被Forbes杂志列为“十大最使用的旅游APP”,它能自动把你所有行程的细节创造成一个真正有帮助的行程。无论你要到访多少个城市、转几多次机、换几多间酒店，它都会简单明快的顺序列出你的各项预定，包括订票确认号码、日期、时间、地点、详细地址、地图连接、当地天气预报等数据。

不需升级也可脱机浏览，在没有网络的情况下，还是可以查看之前同步的信息。

更厉害的是，当你在线订好机票、酒店和输入行程后，系统会自动寄出一封确认电子邮件，它会给你将数据自动筛选，编排好你的旅行日程。

TripIt还可以和家人或者同事一起分享你的旅行，并让他们知道你将在何时前往何地，省时便利得很。最棒的是这个App服务是完全免费的,不过想要获取更多讯息，比如随时随地得到飞行的警示、动态更新，你还可以选择每年支付49美元升级成为高级会员(tripit

pro)。

2、Postagram——免费邮寄实体明信片

很久没收到明信片了吧?身处数字化时代，这一传统的表达方式也逐渐被电子贺卡或其它工具所取代。但是偶尔收到一张实体明信片，还是颇让人期待和惊喜的。

移动应用Postagram可将手机拍的照片转变成实体明信片，还会帮你附上正确的邮编，让你可以直接在手机上寄送到世界任何角落。此前，美国用户邮寄那些个性化明信片到国内地区需要支付99美分，寄到海外地区则要支付1.99美元，费用包括邮费。

选定照片之后，只要输入收件人姓名地址和信息(只要输入一次就会自动记住)，并可包含一段140字符的个性化留言，然后点击几个按钮之后，明信片就会打印出来寄出，打印出来的明信片输出为300dpi分辨率。大概经过2~5个工作天(寄到国外的话可能会更久一点)，收件人就能收到。虽然是全英文版，但是界面和操作都相当简单，使用起来非常方便有趣。

3、Free Wi-Fi Finder——旅行途中的蹭网神器

旅途中，最让人感到困扰之一的就是无法随时随地连上Wifi！用Free Wi-Fi

Finder这款免费软件吧，它可以立刻帮你自动检测并连接到免费的、公共或没有适当安全的Wi-Fi网络接入互联网。

全球有145000名免费用户，无论你是在世界的哪个城市，都可以用它来定位WiFi热点，特别适合户外浏览。

4、Google Translate——走遍天下的翻译机器

除了常用的英语翻译机器，这里不得不推荐一款支持超多语言的翻译神器Google大师，可提供简体中文和另外100

多种语言之间的互译功能。操作页面简单好上手，可手打输入也支持语言查询，各种语言的翻译结果还能转成语音。

生活中简单的对话，大多数可以用Google 翻译解决，而且现在很多国家旅馆、车站工作人员自己都会拿 Google

翻译来解决跟国外旅客沟通的问题，可见普及之广。另外还可以事先下载特定语言的翻译数据库，这样手机脱机也能完成翻译。

5、OANDA Currency

Converter——来源准确的汇率换算器

OANDA 汇率换算器可以换算出 190

多种货币和四种稀有金属汇率，并提供公司、税务机关、审计公司和金融机构信任和依靠的最准确汇率，其历史记录、高频率、筛选的货币数据库是全球认可的权威来源。

通过使用银行间汇率(很少向普通大众公开)，可更好地估算银行或公司向您收取的实际汇率，这样就避免了在线看到的汇率与银行提供汇率不完全匹配的情况发生。

另外，它还支持创建一个列表(存储快速访问的5 种货币)、离线访问、查询仍然存在的过时货币汇率的功能。

6、GasBuddy——帮你找到最便宜的加油站

生活中油价一直是大家特别关注和热门讨论点之一，然而很多网友们平时即使有习惯开车，但是没有在经过油站的时候查看油价的习惯。无论由于什么原因，在这个网络信息时代，一个好的报油价App是必不可少的，比如GasBuddy。

该App可以提供最全面的实时汽油价格，找到其所在地区最便宜的价格，地域范围包括美国和加拿大所有城镇。

App下载后使用起来十分简单，简单注册后在有网络的情况下，大家可以每天在App里面点击一个键，来查看离你最近的几家油站的油价。App会自动下载周围的油价信息，包括价格、到油站的距离、还有地址、报价公司等，并且它还附带谷歌地图帮你寻路。

如果有兴趣，还可以参加它们的会员活动: 报油价赢取奖品，大家有机会可以得到一些加油的礼物卡。

7、Hotel Tonight——快速容易地预定酒店

当日酒店(Hotel

Tonight)称得上是一款可以最快、最简单、最方便的帮你预定酒店的应用，可以帮助用户以最低3折价格在全美30多个城市订到当晚酒店房间，特别适合经常出差行踪不定的人、来到陌生城市需要马上入住酒店的，或者有客户过来需要你立刻安顿的;凌晨一点钟实在太累，不想开车回家，这个时候当日酒店就派上用场了。

用户可以通过这个软件预订当天晚上的旅馆特价房间，共有三种不同选择，按照类别区分，实用而精致。最新的优惠房源信息每日中午更新。在订房过程中，用户可以暂时保留某个房间10分钟，10分钟之内可以选择正式下订或是考虑其他选择。

8、GateGuru——玩转全球机场的指南

GateGuru是一款能为用户提供全球机场指南的移动应用，它被形象地称为“机场版”Yelp(Yelp即美国版“大众点评网”)，也被CNN评为“五大航空旅行应用”之一。

主要为用户提供包括航线、天气、登记手续办理点、安检等待时长、航班状态、便利设施在内的详尽机场指南，覆盖全球125家机场并收录了超过3万条点评和5千张照片，能让用户瞬间从一脸茫然的“菜鸟”变身为玩转机场的“大虾”、对诸如哪个卫生间最近、哪个机场酒吧最棒、哪条安检通道等候时长最短等信息胸有成竹。

同时GateGuru也扮演出行助手的角色。GateGuru能自动将旅程中的每个节点连接起来，比如出发机场、到达机场等。每个节点中都有机场天气、实时航班状态的变化更新、机场食宿、安检等待时长、机场地图等信息。

9、Photosynth ——无缝全景拍摄利器

想拍摄眼前所看到的全景，可是用普通的相机却很难做到。由微软开发的免费软件Photosynth可以帮忙解决这个问题，将同一个场景的照片，判断出这些照片拍摄时的相对位置，并且将这些照片合成为一组无缝接3D场景。

合成完毕后，观看者就可以像本人在现场一般，向左向右、前进后退，观看这几张照片。不过要注意的是，透过Photosynth处理的成品上传后基本上都是默认公开的，但是可以设定分享授权方式。

10、Yelp——美国的大众点评

Yelp是一个在全球拥有超过5000万则商店评语，名列前茅的世界级平台。功能强大，使用起来跟国内的大众点评无二。Yelp在美国非常有人气，可以查询当地的饭店或特色小店情况，了解商店提供的各种优惠信息，还能直接通过订位。

有些店即使没有自己的网站，在yelp的档案资料中也会有显示，这为使用者十分考虑周到的态度，让yelp在美国有着稳定的使用率。

希望对你有帮助啊~

米小粒

助你生根，伴你成长

麦哲伦交易软件与落户大连的富达 Fidelity投资 管理研究公司有什么关系呢？

问题一：房地产扩容单价具体是什么意思？ 说白了就是改造费...说的好听，开发商在房子审核的时候。筑起的非承重墙。。在应付过检查之后再将这堵墙打掉。来增加实际面积。。也就是所谓的偷面积。基本上是房地产行业公开的秘密。我给你扩充使用面具，你总要负责这堵墙装上去和拆下来的钱吧？口头上说的是改造费，书面上就是扩容面积...

问题二：请问 房地产商开出的扩容均价5555/平方米是什么意思啊？ 10分 比如你买的房子，房产证上是100O，单价6000元/O，但是房子通过你的改造后，面积可以达到120O，则扩容均价为（100*6000）/1200=5000元/O。

问题三：什么是房地产扩容面积 扩容”一词来源于工程地质学（英文：dilatancy），原义指“岩石(体)试件在单向或三向不等的压力作用下,随着压力的加大,试件内部发生裂纹并扩展,使试件的体积由最初的压缩而变成膨胀的现象”。

随着文字发展，扩容逐渐被演绎为“在原有的基础上增大，扩大规模以增加容量”的意思，比如变压器扩容（增大变电能力）、城市扩容（扩大城市规划范围）、市场扩容（扩大规模以容纳更多）等等。

房地产里面说的“扩容后面积”，指的是通过新建、扩建等方式所达到的新的房产建筑面积。

注意，扩容后建筑面积不是指“提高容积率”后增加的建筑面积。

问题四：请问房地产均价，和起价是什么意思？ 均价是这个楼盘的所有房型的平均价。不同户型的全都算在一起了。只能说明这个楼盘的平均价格水平。。这个价格决不会是最低价或最高价，只是个平均价

起价是指最低价，也就是所有户型里面综合楼层、房型、光等单价最低的一个户型的价格。

问题五：什么是房地产扩容面积 扩容”一词来源于工程地质学（英文：dilatancy），原义指“岩石(体)试件在单向或三向不等的压力作用下,随着压力的加大,试件内部发生裂纹并扩展,使试件的体积由最初的压缩而变成膨胀的现象”。

随着文字发展，扩容逐渐被演绎为“在原有的基础上增大，扩大规模以增加容量”的意思，比如变压器扩容（增大变电能力）、城市扩容（扩大城市规划范围）、市场扩容（扩大规模以容纳更多）等等。

房地产里面说的“扩容后面积”，指的是通过新建、扩建等方式所达到的新的房产建筑面积。

注意，扩容后建筑面积不是指“提高容积率”后增加的建筑面积。

问题六：现在“新房改”政策出台了2016年房价是不是会跌？ 2015年以来，央行5次降息降准，通州限购这一区域性限购政策等利好政策的出台，让中国楼市的走向和房价趋势更加受人关注和匪夷所思，加之大量的“房价即将暴跌”、“2016楼市崩盘”等等言论充斥于耳，很多人的内心是崩溃的。然而中国楼市真的会出现拐点吗？房价是否真的会暴跌？下面12张图告诉你房价将继续坚挺的原因。

1.经济高速发展，享受意识增加

经济高速发展，享受意识增加，导致房屋居住时限短而加大市场需求空间根据有关部门调查研究，发现一套房子，通过在住了七至八年后便会换新房，这也就是说，一个人（家庭）在买了一套新房子后，七八年后，又成了业主，这其中还附开投资炒房不说。之所以出现这种现象，是因为经济快速发展，百姓的享受意识得到加强，住了七八年后，新房就成旧房了，人们便再次换新房。

2. 城市化进程拉动房价上扬

中国的城市水平只有百分之四十多此，而发达国家的平均水平是70%以上，中国离这个水平还有很大的差距，这就意味着还有大量的农民要进城，这些进城的农民需要住房，住房需求空间非常庞大。

3. 奢侈消费风起云涌，助长房价飚升

前些时间，盛传中国富豪在美国大把大把烧钱消费，“哥什么都没有，就是有钱”，这与刚改革开放那阵，靠着几份胆量而一夜暴富的洗脚上田的农民在夜总会“烧钱”比阔如出一辙。

4. 受女性的“房压”中国男人会拚命去赚钱买房

女人的这种思想，无疑成了推高房价的帮凶，如果女人不要求男方一定要有房才恋爱结婚，那么，会有许多人不会加入到置业大军中去，至少会延缓。

5. 通胀预期加大，带动房价上扬

CPI在不断上升，农产品价格屡创新高，从经济学角度来看，食品价格指数将直接反射到房价上。看看油价这几年攀升有多快，像滚雪球似膨胀。物价指数的走高，必然带动房价上扬，连萝卜的价格都在上涨，房价没有不涨的理由。不可能其他物价上涨，而独让房价下跌吧？要控制房价，就必须先稳定CPI，否则控制房价只是一厢情愿罢了。

6. 开发商不可能降价房价

只会走高不会下跌其实道理非常浅显，如果开发商降价，就更没人会买，因为买家看到开发商降价，心里就想打起算盘，终于降了，这一降可能就会降很多，并且会持续一段时间，甚至有可能起不来。买房也和买股一样，是买涨不买落的。

7. 有房百姓支持房价上涨

虽然在传统媒体和网络媒体上，叫得最响的声音，是想买房置业的一部分百姓，整天在高喊房价太高，以至让媒体也跟着“发喊”，从而影响到了 *** ，所以 *** 就出来进行行政干预。但是，另一个群体也是不容忽视的，尽管声音叫得不响亮，但所起的作用却不小，这个群体就是已经买了房的有房一族。

8. 建材价格攀升，成了房价的幕后推手

除土地价格暴涨外，房地产的其他方面的成本也在不断上升，钢材、水泥等建材价格的上涨，成了房价上涨的一个幕后推手，成本增加，房屋售价无疑是会跟着增加的，并且房价的增加比成本增加的系数高很多。

9. 地价猛涨，催高房价

大家只看到房价在飞涨，实际上地价比房价涨得更快，有报道说，十年前买下的地，至今未开发，光地价就翻了几百倍，比做开发还赚钱，又省事。地价是一年比一年高，象孙悟空翻筋斗似的。而地价占了房地产开发成本的一小半，地价上涨，房价肯定上涨。

10. “有房才有家”的传统守旧思想赶着房价上涨

受几千年来的传统封建思想的影响，国人总认为“有房才有家”，没有房就形同漂泊，像无根浮萍。这一思想根深蒂固，一直在影响、左右着国人。受这一陈腐思想的影响，国人在成年后，都为房而奋斗，所以产生了大批的房奴。

11. 房子是......>>

问题七：房屋涨价理由 2016年该下手了么？2016房价上涨10个理由

1、鼓励多生多育的政策。全面二胎已放开

中国是全世界人口最多的国家。随着时间变化，这些人口在几年后膨胀，过了20、30年后开始生儿育女，开始需要房子了。而这才发现，房子已经不够用了，因为人太多了。中国虽然实行了生育，但是由于惯性，人口还有20年的增长期，人口增长导致房价上涨。

而且因为中国人口逐渐走向老龄化， *** 取了全面放开生二胎的政策。家里添丁小房子必定不够住，换房买房在所难免。

2、城市人口增多导致房价上涨

中国市场经济前，户籍都是固定的，还有些人被发放到农村去上山下乡。现在户籍政策一解除，有些人都不待农村了，这就使城镇人口增多了，城市人口增多了。

3、刚需旺盛导致房价上涨

现在为什么所有人都关心房价了，因为对它有需求。如果房价过高了，人们就不会买了，市场饱和了自然也就平衡了。如果有市场，都需要，那房价一定会继续涨。

网站上骂声一片，那是因为每个人都想买房，每个人都想买房，所以每个人又都看空楼市。每个人都在看，那房价能不涨吗？

4、土地不可再生

土地稀缺导致房价上涨。中国虽然地广，但是适宜人们居住的地方太少太少，所有人都想在这些地方有容身之所。西部是高原和沙漠，北方多风沙，中部多山，东北多山地，南方多丘陵。只有沿海地带或者大河大湖附近的平原才比较适宜居住。

5、开发商技术革新导致房价上涨

没有任何一个开发商愿意造一个次品，房子越造越好，绿化、设计、风水、保温墙、物业管理等等这次导致次品房越来越少。

6、造房成本上涨导致房价上涨

物价、原材料价格上涨，农民工工资增长，导致造房成本提高。

7、拆迁补偿无形增加导致房价上涨

拆迁费用加大导致造房成本加大。

8、房产税，各种房产税转嫁导致房价上涨

中国经济搞了这么多年，最后行不通还是走了市场经济。国外市场经济搞了多少年了，中国才多少年。还有漫长的道路要走，中国人均GDP才多少，别的国家多少。这个规律不可破。

9、城市化进程拉动房价上扬

中国的城市水平只有百分之四十多此，而发达国家的平均水平是70%以上，中国离这个水平还有很大的差距，这就意味着还有大量的农民要进城，这些进城的农民需要住房，住房需求空间非常庞大。

中国正处于经济调整增长中，城市化进程正在加速，城市化进程的加速，必然伴随大量非城市人口涌入城市。

要知道，中国是个农业大国，农村人口占了大多数，光进城的农民，就是住房消费中一个非常诱人的数字，除非城市化进程停滞，农民才不会进城

10、中国城市正处于高速发展期

中国的城市扩容简直就是加速度前进，今天的一个城市，几年前的城区范围还很小，三五年后，城区范围就成倍数扩大。城市的快速扩张，必然导致大拆大建，扩张后，需要大量的居住、工作人口相匹配。

此外，城市的拆建还导致大量的拆迁性需求，并且都是小房换大房，普通房换高档房。不可能城市扩张后，却无人进驻，而成为一座空城，事实证明，城市扩到哪里，人口就填满哪里。

菁英地产

问题八：2016经济如此低迷为什么房价仍升 1、鼓励多生多育的政策 全面二胎已放开

中国是全世界人口最多的国家。随着时间变化，这些人口在几年后膨胀，过了20、30年后开始生儿育女，开始需要房子了。而这才发现，房子已经不够用了，因为人太多了。中国虽然实行了生育，但是由于惯性，人口还有20年的增长期，人口增长导致房价上涨。

而且因为中国人口逐渐走向老龄化， *** 取了全面放开生二胎的政策。家里添丁小房子必定不够住，换房买房在所难免。

2、城市人口增多导致房价上涨

中国市场经济前，户籍都是固定的，还有些人被发放到农村去上山下乡。现在户籍政策一解除，有些人都不待农村了，这就使城镇人口增多了，城市人口增多了。

3、刚需旺盛导致房价上涨

现在为什么所有人都关心房价了，因为对它有需求。如果房价过高了，人们就不会买了，市场饱和了自然也就平衡了。如果有市场，都需要，那房价一定会继续涨。

网站上骂声一片，那是因为每个人都想买房，每个人都想买房，所以每个人又都看空楼市。每个人都在看，那房价能不涨吗？

4、土地不可再生

土地稀缺导致房价上涨。中国虽然地广，但是适宜人们居住的地方太少太少，所有人都想在这些地方有容身之所。西部是高原和沙漠，北方多风沙，中部多山，东北多山地，南方多丘陵。只有沿海地带或者大河大湖附近的平原才比较适宜居住。

5、开发商技术革新导致房价上涨

没有任何一个开发商愿意造一个次品，房子越造越好，绿化、设计、风水、保温墙、物业管理等等这次导致次品房越来越少。

6、造房成本上涨导致房价上涨

物价、原材料价格上涨，农民工工资增长，导致造房成本提高。

7、拆迁补偿无形增加导致房价上涨

拆迁费用加大导致造房成本加大。

8、房产税，各种房产税转嫁导致房价上涨

中国经济搞了这么多年，最后行不通还是走了市场经济。国外市场经济搞了多少年了，中国才多少年。还有漫长的道路要走，中国人均GDP才多少，别的国家多少。这个规律不可破。

9、城市化进程拉动房价上扬

中国的城市水平只有百分之四十多此，而发达国家的平均水平是70%以上，中国离这个水平还有很大的差距，这就意味着还有大量的农民要进城，这些进城的农民需要住房，住房需求空间非常庞大。

中国正处于经济调整增长中，城市化进程正在加速，城市化进程的加速，必然伴随大量非城市人口涌入城市。

要知道，中国是个农业大国，农村人口占了大多数，光进城的农民，就是住房消费中一个非常诱人的数字，除非城市化进程停滞，农民才不会进城。

10、中国城市正处于高速发展期

中国的城市扩容简直就是加速度前进，今天的一个城市，几年前的城区范围还很小，三五年后，城区范围就成倍数扩大。城市的快速扩张，必然导致大拆大建，扩张后，需要大量的居住、工作人口相匹配。

此外，城市的拆建还导致大量的拆迁性需求，并且都是小房换大房......>>

问题九：房产税试点的试点扩容 2013年8月28日，国家发改委主任 *** 、财政部部长楼继伟向全国人大常委会作报告时，双双提到“扩大个人住房房产税改革试点范围”。 在国家发改委、财政部、人社部联合发布的《关于深化收入分配制度改革若干意见》中第四项加快健全再分配机制提出，改革完善房地产税等。完善房产保有、交易等环节税收制度，逐步扩大个人住房房产税改革试点范围，细化住房交易差别化税收政策，加强存量房交易税收征管。　　至此，在房产税试点扩围沉寂了一段时间后，再次被提上议程。此前，沪渝两地房产税试点运行已满两年，迟迟没有提上日程的扩围急煞了许多人。此前2013年1月12日，国家税务总局总会计师汪康在中国企业发展高层论坛上表示，虽然税务总局、财政部等部门正在积极研究房产税扩大试点范围的方案，但要提出一个完善的方案还有难度，这一表态被认为是房产税试点扩围将暂且搁置。院批转的国家发展改革委《关于2012年深化经济体制改革重点工作的意见》明确，2013年要加快财税体制改革，适时扩大房产税试点城市范围。地产业内分析预测，深圳、广州有望接棒上海、重庆，入围第二批试点房产税改革的城市名单。受访专家认为，当前的改革方案还有待进一步完善，向存量房征税是大势所趋，并可考虑先对小产权房课税。 个人住房房产税改革试点(简称“房产税试点”)扩围已确定“向增量开刀”的思路，2013年下半年将是试点扩围的关键时点。继此前试点的上海和重庆之后，新一轮试点可能在较大范围内铺开，杭州很可能在扩围之列。 国家税务总局近日下发通知明确,研究扩大个人住房房产税改革试点范围。通知称,进一步加强税收信用体系建设,探索建立纳税信用评价规则、信用记录公开查询和社会共享制度。对于中国将扩大个人住房房产税试点范围,市场传言已久。自2011年上海和重庆两个直辖市开始房产税试点之后,从2012年开始,关于扩大房产税试点范围的传言就此起彼伏,从未间断。2013年以来,年内扩大房产税试点范围已经成为市场共识。近期,由院转发的发改委关于2013年深化经济体制改革重点工作意见的通知,提出将扩大个人住房房产税改革试点范围,正式确认了此前市场传言。个人住房房产税改革试点扩围已确定向增量开刀的思路,下半年将是试点扩围的关键时点。继此前试点的上海和重庆之后,新一轮试点可能在较大范围内铺开,杭州很可能在扩围之列。对增量还是存量征税,一直是关于房产税争论的核心问题。目前,虽然不同城市拟定的房产税试点方案不尽相同,但“增量征收”将是普遍原则。向增量房征房产税意味着:一是征税不会覆盖大量已经存在的存量房;二是在划定人均免征面积的基础上,对超出部分征税。征收范围：确定针对增量房屋《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》提出，扩大个人住房房产税改革试点范围。2008年以来，院在批转发改委关于深化经济体制改革的相关文件中，均提及房地产相关税收。综合历年的表述可发现，从2010年起，文件明确使用“逐步推进房产税改革”的说法，而此前的表述多为“深化房地产税制改革”，未明确提及房产税。业内人士表示，高层针对房产税的表态渐趋明确，说明房地产税制改革的思路逐渐明晰。尤其上海、重庆于2011年初启动房产税试点之后，推广该税种征收的大趋势日趋明朗。由于房产税是已有税种，不存在开征的法律障碍，但在房地产相关税种尚未整合的情况下，房产税的开征有凭空加税之嫌，导致一些业主的反对。权威人士表示，出于试点顺利落地的考虑，房产税征收已确定“向增量开刀”的思路。该思路包含两层含义：一是对增量住房进行征税，不会覆盖存量；二是在划定人均免征面积的基础上，对超出部......>>

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老虎基金是怎样袭击香港的

老虎基金在20世纪90年代大多数时间的全球宏观投资策略是：沽空日本股票市场及日元、沽空东南亚股票市场及其货币。

香港是最后一环

19年开始的最近一轮亚洲金融风暴早已成为过去，但从未真正远去。

香港的联系汇率制(每发行7.8港元须1美元外汇保证)，1998年时处于风雨飘摇之中，终在香港特区竭尽全力之下得以城门不失；但是三年之后，世界上极少数仍实行联系汇率制的国家之一阿根廷，终于在内外交困之际宣布放弃货币发行局(联系汇率制的一种)制度，不能不让人重思港元联系汇率制在变化了的全球金融体系中的高昂成本。

19年金融风暴的另一个教训是，资本的自由流动与资产的泡沫化也许可以短期相互激发，但绝不可能长期共存。在开放的国际金融体系中，资产的泡沫如果不能自我消肿，终将被强行刺破。承担这一职能的，在19、1998年间，就是对冲基金特别是以量子基金和老虎基金为首的宏观对冲基金。

对于选择了融入国际经济和金融体系的中国来说，这些都是相当切近的必要的反思。在这些反思的背景下，本刊特邀潘明先生对宏观对冲基金1998年袭击香港联汇制全过程所作的高度专业的解读，于是获得了意义。

潘明出生于上海，在香港投资银行界工作多年，曾先后供职于美资花旗银行、新加坡发展银行DBS证券、港资百富勤证券、泰资纳华证券、美资培基证券，担任过上述机构的经济学家、高级经济学家、大中华地区首席经济学家及中国股票研究部主管等职务，19年后与老虎基金等宏观对冲基金有大量接触，对于对冲基金袭击香港的前后过程有切身的认知。 ——编者

初访老虎基金

我隐约感到，对冲基金已把目光瞄准东南亚尤其是泰国；但我未曾料到，一场席卷东南亚的金融大战即将拉开帷幕

19年，我在纳华证券(Na Standard Chartered Securities)任大中华地区首席经济学家和中国股票研究部主管。纳华证券是泰国最大的证券公司，其大股东是泰国军人银行。纳华刚于数月前收购了香港英资渣打银行旗下的渣打证券公司(Standard Chartered Securities)。在东南亚经济兴盛达到顶峰之际，它的目标是成为亚洲最大的证券行——当时有此目标的并不仅有香港百富勤证券(百富勤是当时香港最大和最成功的本土证券公司，于1998年初破产)。收购渣打证券后，纳华证券仍保留了渣打证券的所有网络，包括其在美国、英国和中国内地的办事处。

19年二三月间，我与同事到美国纽约就亚洲投资策略进行路演，拜访老虎基金(Tiger Management LLP)是其中一项重要日程。

老虎基金是最著名的宏观对冲基金之一，与索罗斯量子基金可谓并驾齐驱。老虎基金的创办人朱利安?;;罗伯逊(Julian Robertson)是华尔街的风云人物。他出生于美国南部一个小城镇，从北卡罗莱纳大学商业院毕业后，在Kidder Peabody证券公司工作20年之久，1980年5月创办老虎基金，专注于“全球性投资”。在渡过10年的蛰伏期后，80年代末90年代初，老虎基金开始创下惊人业绩——朱利安准确地预测到柏林墙倒塌后德国股市将进入牛市，同时沽空泡沫达到顶点的日本股市(沽空指先借入股票，然后沽售，当股价下跌到一定水平再购回，赚取其中差价)。在1992年后，他又预见到全球债券市场的灾难。随着这些预测一一实现，老虎基金管理的资产规模在20世纪90年代后迅速增大，从1980年起家时的800万美元，迅速发展到1991年的10亿美元、1996年的70亿美元，直到1998年中鼎盛期的200亿美元。

老虎基金的“全球性投资”包括两个方面：首先是股票投资，无论是沽空还是购入，老虎基金对于投资对象的基本要求是流动性好并能提供40%以上的年回报率；另一方面是对全球货币利率和汇率走势的投机。使他们在货币危机此起彼伏的整个20世纪90年代令各国央行畏之如虎的，正是这一面。

老虎基金之所以在90年代成绩斐然，很大程度上是因为朱利安?;;罗伯逊从华尔街上重金招募了第一流的分析师，从而往往能在金融市场的转折关头押对正确的方向。大多数对冲基金不会拥有很多分析员，通常借助于投资银行的证券分析力量。老虎基金这样大规模的对冲基金则不同，旗下明星级分析员的报酬甚至远远超过在投资银行工作的同行。

我们访问老虎基金当日，在场的人士有其主管宏观经济和货币投资的合伙人、新兴市场的投资主管及跟踪泰国市场的分析员。他们最关注的主题是，作为泰国最大的证券公司，纳华对泰国地产市场及金融体制有何看法，特别是泰国中央银行会否让泰铢贬值——当时泰铢同美元挂钩，1美元兑换约25泰铢。

我们都同意的是，东南亚尤其是泰国经济毫无疑问出现了过热情况。比如说，纳华证券公司在泰国上市，其市值按美元计当时竟然已接近美国最大投资银行之一摩根士丹利！可知泡沫经济已到了耸人听闻的地步。

泰国经济不是我的专长，但是早在1996年末，我的朋友和过去的同事Chris Wood(我曾担任百富勤证券大中华区首席经济学家，他当时是百富勤证券的首席策略家)提醒我注意，因美元对日元升值不已，使得与美元挂钩的泰铢强劲，导致泰国贸易账户恶化。同时，被地产市场泡沫掩盖的泰国银行体制坏账问题十分严重。泰国经济高度依靠外资特别是日本资本的大量流入，刺激了股市和地产市场上扬。但由于泰国进出口赤字持续上升，股市和地产的泡沫迟早要破。

1996年时，光在曼谷就有相当于200亿美元的房子卖不出去，房地产价格的崩溃其实无可避免。令人担忧的是，房地产相关的占据银行业总额的50%。到19年，一半以上的房地产相关是坏账！日本经济衰退，亦严重影响到泰国。一方面日资大量撤出泰国，另一方面，泰国对日本的贸易出口大幅减少，贸易账户更趋恶化。

泰铢贬值的风险已经很大，但关键是，泰国中央银行会否让其贬值？面对老虎基金人士的问题，我的同事Jan Lee回答道：泰国中央银行绝不会自动将泰铢贬值，因为他们要考虑政治。Jan Lee曾经担任过香港汇丰控股首席经济学家。老虎基金的听众们对此并不认同。

席间，一名老虎基金分析员中途退场，他要赶飞机赴泰国实地考察。

我隐约感到，对冲基金已把目光瞄准东南亚尤其是泰国；但我未曾料到，一场席卷东南亚的金融大战即将拉开帷幕。

背景：泰铢贬值

19年5月，国际货币投机商(主要是对冲基金及跨国银行)开始大举沽空泰铢。对冲基金沽空泰铢的远期汇率，而跨国银行则在现货市场纷纷沽售泰铢。

炒家沽空泰铢，分为三个步骤：以泰铢利率借入泰铢；在现汇市场卖出泰铢，换入美元；将换入的美元以美元利率借出。当泰铢贬值或泰铢与美元利率差扩大时，炒家将获利。

一开始，泰国中央银行与新加坡中央银行联手入市，取一系列措施，包括动用120亿美元吸纳泰铢、禁止本地银行拆借泰铢给投机商、大幅调高利率以提高炒家资金借贷成本，等等。

但对泰铢汇率的攻击潮水般地袭来。货币投机商狂沽泰铢，泰铢兑美元的远期汇率屡创新低。19年6月19日，坚决反对泰铢贬值的财政部长俺雷?;;威拉旺辞职。因担忧汇率贬值，泰铢的利率急升，股市、地产市场狂泻，整个泰国笼罩在一片恐慌中。

从纳华证券泰国总部传来的信息很不妙——相当数量的银行及金融机构(信托公司、财务公司)已处于技术破产状态。纳华证券总部的高层们开始担心公司会否重组或兼并。6月27日，泰国中央银行勒令16家有财务问题的财务公司停业，要求它们递交重组和兼并。

7月2日，在耗尽了300亿美元外汇储备之后，泰国央行宣布放弃长达13年之久的泰铢与美元挂钩的汇率制，实行浮动汇率制。当天，泰铢汇率重挫20%。亚洲金融风暴由此正式开始。此时，距泰国总理差瓦立在电视上公开讲话发誓泰铢不贬值仅仅两天。

再访老虎基金

Robert Citron告诉我，老虎基金的掌舵者朱利安?;;罗伯逊“已经注意到香港市场”

19年6月，泰国水深火热之际，香港还处于烈火烹油的“繁荣”阶段。恒生指数达到14000至15000点之间，红筹国企股红得发紫。应美国一些互惠基金和对冲基金之邀，我再访纽约，作有关香港红筹国企股市场的演讲。当时红筹国企股正红得发紫。与香港市场热火朝天的炒风形成鲜明对比，美国基金经理们却表现得相当清醒，他们在纷纷减持港股尤其是红筹国企股。

老虎基金管理公司总部在纽约著名金融区公园大道旁一幢大楼里，占据了最高的几个楼层。接待处引人注目地铺设着以老虎为主题的大幅地毯。置身在宽大简洁的办公室中，透过四周玻璃幕墙，曼哈顿下区尽收眼底。

我告诉老虎基金新兴市场主管罗伯特?;;塞特隆(Robert Citron)对香港市场及红筹国企股的看法。我认为投资者应该大力沽售香港股票市场。按照自由现金流量模型(Free Operating Cash Flow Model)测算，我认为绝大多数香港股票的股价远远偏离其内在价值(intrinsic value)。纳华证券中国证券研究小组强烈建议沽售红筹国企股，地产及银行研究队伍也发出减持地产、银行类股票的建议——当时香港股票市场以地产及银行股票为主导，它们占据了恒指近70%的市值。

当时香港股票及资产市场的泡沫，已到达最后的惊人的疯狂程度。以下是一些表征：

——张新楼认购证的转手价达250万港币；

——任何一家三四线股(垃圾股)传出被红筹企业收购的消息后，股价当天就暴涨100%至200%；

——每天十大上升股票排行榜中，70%以上为红筹国企股；

——红筹国企股的狂飙，交易量的激增使得红筹国企股的证券分析员需求大增。曾与我同事的红筹国企股分析员的年薪在短短一年间急增三倍，至150万港元。

我们相信，泡沫破灭的危机已近在眼前。绝大多数市值较大的红筹股如上实、光大、北控、天津发展、中远国际、中国招商的股价已反映了今后几十年通过注资活动而可能维持的高速增长，而这样大规模的注资活动几乎是不可能的。此外，投资者对红筹股公司管理层抱有的期望过高。红筹公司多是经营多种业务的集团公司，期望红筹“大班”迅速为股东创造价值是不切实际的。这里有红筹“大班”的学习过程，也有集团内部的磨合、适应过程。在西方，投资者一般不愿买控股公司股票，控股公司股票的价格常常处于低于其净资产值状态。

谈话中，罗伯特?;;塞特隆不停地记笔记。我看见他眼神发绿，像闻到血腥的鲨鱼。

罗伯特?;;塞特隆告诉我，老虎基金的掌舵者朱利安?;;罗伯逊“已经注意到香港市场”，他相信许多股票的股价远远超过其内在价值——当时的恒生指数水平约为14000至15000点。“注意”这个词有深意。对一个管理100亿美金的宏观对冲基金掌舵人来说，朱利安?;;罗伯逊每年都在全球寻找获利机会。大规模的基金运作要求他们捕捉足够大的趋势，作出重大的策略性投资。一个或几个股票的投资机会往往不能提起老虎基金的兴趣。因为个别股票哪怕表现很好，也很难根本性地改变基金的总体表现。“注意”香港市场，意味着香港可能成为老虎基金全球投资策略中的重要一环。换言之，朱利安?;;罗伯逊看到香港可能发生一个老虎基金从中获巨利的大趋势。

从纽约回来后不久，在我的陪同下，老虎基金一行人对香港和内地进行了考察。

上海是我们内地考察之行的一站。在访问完上海船厂(在香港上市的H股公司)之后，老虎基金分析员查尔斯?;;安德森表示认同我在纽约时向他们所作的对于红筹国企股的分析。“这家厂根本不值这些钱(股价)——船生锈了，工人们在聊天。”安德森说。

“这是我们最好的沽空对象。”罗伯特?;;塞特隆说。“如果你们沽空，但股价仍然上升，怎么办？”我问。这种情况经常出现，特别是当众多资金疯狂追逐所谓的“概念”股时。

“我们会沽空更多！”罗伯特?;;塞特隆不容置疑地回答。

当天中午，我和罗伯特?;;塞特隆在外滩和平饭店八楼吃午饭。天气不错，坐在靠窗的位置上，外滩和黄浦江的景色尽收眼底。

罗伯特?;;塞特隆同我聊起他的经历。在成为老虎基金新兴市场主管以前，他在全球最大的基金公司富达集团(Fidelity)负责新兴投资市场达四年之久。他经历了众多闻名世界金融市场的重大，如1990年沽空日本市场及1994年沽空墨西哥比索等等。他告诉我一个令人不可思议的事情：老虎基金从1990年开始沽空日本市场，直到当时为止，当年沽空的股票仍然持着空单。1991年1月，日经指数(Nikkei 225)曾冲至39000点水平，而到19年我们在上海谈话时已下跌到16000点水平，暴跌约60%。空单持有时间如此之长，实在是因为有超出一般的大胆、坚定和耐心。毫无疑问，这一切都是建立在高质量的宏观经济及微观企业研究之上的。

老虎基金的另一个重要部署是沽空日元。这与看淡日本经济及沽空日本股票市场相关。因日元利率接近于零利率，借贷成本极低。老虎基金向金融机构大量借贷日元，然后将日元借款兑换成美元，用美元购入美国或俄罗斯国债。当时俄罗斯国债回报率奇高，年回报率达50%(投资风险也很大，1998年俄罗斯国债市场崩溃之时，投资者损失惨重)。这种投资策略就是有名的“携带交易(carry trade)”。如果用美元购买的是美国国债，则如果日元兑美元继续贬值，或者美国国债利率保持高于日元借贷利率的状态，携带交易者都将获利。

考察结束，我回到香港。接下来的几个星期，又与老虎基金分析员多次作了关于香港股票市场的讨论。我向他们提供了纳华证券中国股票研究小组按照现金流量分析模型(Free Operating Cash flow Model)及“隐含超值”(“Implied Surplus value”)模型对红筹国企股股价的分析及原始数据。我们认为股价高估50%以上。老虎基金的研究人员对原始数据反复核实，得出的结论是一致的。

背景：19年10月风波

联汇制的缺陷在8月及10月的两波冲击中已暴露无遗。风暴已经来了

在横扫东南亚之后，金融危机开始掠过香港。

随着东南亚各国货币大幅贬值，与美元挂钩的港币相对而言大幅升值。 而从实证角度来看，新兴投资市场的货币贬值具有传染性，由于大多数新兴市场国家的出口货品结构雷同，所以存在竞争性货币贬值(Competitive Devaluation)的可能。邻近国家货币大幅贬值，使得港币面临巨大的贬值压力。

19年8月14日、15日两天，港元对美元的汇率不寻常地快速下跌，港元远期汇率也相应下跌。市场上发现一些对冲基金大手沽空港币。香港金融管理局迅速反击，提高银行的利息，迫使银行把多余的头寸交回来，逼迫货币投机商在极高的(投机)成本下平仓。

事后看来，这是对冲基金的一次测试。尽管香港金管局看似初战告捷，但香港港币与美元挂钩的联系汇率制的弱点已经暴露：同业折息因银根抽紧而飚升。

香港的汇率制度用联系汇率制，是“货币发行局制度”(Currency Board System)的一种形式。货币发行局制度的核心是，当一个国家或地区要发行某一数额的本土货币时，该批货币必须要有同等价值的外币十足支持的情况下才能发行。以香港为例，香港金管局规定1美元兑换7.8港元，相应地，每发行7.8港元，就必须有1美元外汇储备作为支持。

联汇制于1983年10月17日开始实施。香港三家发钞银行汇丰银行、渣打银行及中国银行发行货币时，必须根据1美元兑7.8港元的汇率，向香港金管局交付美元以换取负债证明书(Certificate of Indeedness)作为所发行货币的保证。同样，三家发钞银行可凭负债证明换回美元。金管局向银行体系保证，所有银行在金管局结算户口内的港元均可按1美元兑7.8港元水平自由兑换。

联汇制对香港10余年的货币稳定居功至伟，但这一制度也存在先天缺陷。

尽管香港流通的现钞有100%的美元外汇储备作支持，银行存款却并非如此。金管局收到1美元的抵押后，才容许发钞银行发行7.8港元现钞。在这基础货币之上，银行可通过信贷以倍数制造存款。19年之时的香港流通中现金加各种存款总计超过1.7万亿港元，而外汇储备量折合港元低于7000亿。很显然，若港人对港元信心丧失，要求将手中港元兑换成美元，联汇制是守不住的。

而且，在面临真正的危机时，因为联汇制所设计的机制，银行间同业拆借市场利率将飙升。货币运行局制度在危机时难以发挥自动套戥功能。尽管香港金管局规定银行能向其按照1美元兑7.8港元的兑换率拆借港元，但这主要局限于三家发钞银行。就是发钞银行亦难以频繁地大规模地通过贴现窗(Liquidity Adjustment Facility)向金管局拆借港元，以避免被金管局罚息警告。对于其他非发钞银行来说，同业拆借市场近于瘫痪。整个金融系统将难以运转，股市亦将面临大跌的风险。

19年10月下旬，市场上又见大手沽空港元期货，港元远期汇率风险溢价急升，从而推动银行间同业折息利率上升。为了重挫炒汇投机者，金管局抽紧银根，当日同业拆借利率一度曾飚升至300%(按年率折算)。高息尽管增加了炒汇投机者的成本，但是亦重创股市。市场上沽盘如潮，在19年10月下旬，恒生指数狂泻4000多点，更在10月28日创下日跌1400多点、跌幅13.7%的纪录。

过了10月，对冲基金主要注意力转向拉丁美洲和韩国，香港股市出现了一段令人意外的平静期。但是联汇制的缺陷在8月及10月的两波冲击中已暴露无遗。风暴已经来了。

老虎基金最关注的两个指标

访港旅客量和投资者透支率是老虎基金最关注的两个指标，前者被看做香港经济的先行指标，而后者被看做股市走势的反向指标

1998年初，我离开纳华证券，转到美国培基证券(Prudential Securities)担任大中华地区首席经济学家及中国股票研究部主管。

1998年1月至2月，市场保持着表面的平静。我与老虎基金仍保持着联系，他们密切关注香港多项重要的经济和市场指标变动，其别重视访港旅客量(Visitor Arrivals)及投资者透支率(Margin De Ratio)这两个指标。

本来对于我来说，访港旅客量仅仅是追踪香港经济与市场所需观察的十几个综合指标之一，但是在老虎基金的影响之下，我发现，访港旅客对香港经济影响巨大。

访港游客直接关系到香港的外汇收入，而外汇收入是香港货币发行的原材料。据我个人统计，旅游业占据香港服务出口(Export of Services)40%以上，对稳定联汇制有重要的支持作用。

访港旅客消费对香港GDP贡献巨大。从表面上看，根据香港旅游协会统计，访港旅客消费对GDP有6%的贡献；但如果考虑其对经济非直接的乘数效应，据我估算，其对GDP值的贡献不低于12.5%。

此外，访港旅客还是经济的领先指标，通过访港旅客量可基本推断出另一重要经济活动指标零售消费(Retail Sales)的趋势。两者之间的相关性十分之高。

老虎基金关注的另一重要指标是投资者透支率(投资者透支额/投资者投资总额)。由于香港证券没有这方面的正式统计数据，我只能根据培基证券的数据对整个市场情况作出估算。投资者透支率可显示股票市场的亢奋程度。比如说，19年上半年香港股市高峰期时投资者透支率很高。蓝筹股的融资比例大约是70%至80%，红筹国企股甚至三四线股的比例亦达到50%至60%。

证券公司通常十分愿意为投资者提供股票融资服务，因为边际利润率十分高，对客户的借贷利率往往是最优惠利率加三个百分点，由于其借贷成本是同业拆放利率，利差(Spread)可高达5～8个百分点。

一般来说，当透支率达到超乎寻常的时候，股市的调整可能为时不远了。因此，透支比率是一个反向指标(Contrary Indicator)。从实证数据考察，美国历次股市泡沫要爆破前，投资者的透支利率都先期达到高点。

更重要的是，过高的透支率会加速股市调整。比如说，当利率上升时，股价会趋跌，证券公司将要求客户追加保证金，从而迫使大量客户斩仓，加剧跌势。这对以沽空为主要手段的对冲基金十分重要。他们最喜欢速战速决。

一张大单：老虎基金的对冲手法

老虎基金在整体上十分看淡香港，何以斥巨资购入香港电讯？

1998年5月，老虎基金交给培基证券一张大单，委托培基购买1.5亿美元香港电讯股票。一般来说，这样大的单都有一些要求。比如，不超过每日交易量的15%和价格不能高于前一日收盘价的2%等等。后来机构销售部的主管Ian Dallas告诉我，这是他见过的最大一张单，用了一个星期才执行完毕。其实，由于管理的资产规模相当大，老虎基金下单金额都相当大。通常情况一张买单的金额在1亿～1.5亿美元，一张沽空单在5000万～7500万美元。通常，如果基金经理喜欢某个分析员的研究，会通过其工作的证券公司下单，这就是所谓证券公司的“佣金收入”(Commissions)，相应地，证券公司的研究报告一般都免费送给目标客户。在证券行业，分析员的报酬是同其研究受欢迎程度挂钩的。一个明星分析员一年的收入二三百万港元不是一件稀罕事。

值得注意的是，这是张买单而不是卖单。老虎基金在整体上十分看淡香港，何以斥巨资购入香港电讯？事后看来，这宗单的构思十分精巧：其一，老虎基金预期港元同业折借利率会大幅上扬，持有大量现金的香港电讯会直接得益；而且高企的利率对银行及地产会打击很大，但对当时拥有垄断地位的香港电讯的业务影响不会很大。其二，购买具有垄断地位的公用股亦是老虎基金沽空对利率及经济周期敏感的地产股、银行股的对冲。

我记得老虎基金购入香港电讯的成本约为13港元。到1998年8月，许多地产、银行等蓝筹股大跌时，香港电讯还企稳在15港元水平。

插曲：与索罗斯基金的一次会面

一个多小时的会议，大概有半个多小时是在近乎争吵中度过的，这亦是我所经历的几百次基金经理会议中最充满火药味和最独特的一次

1998年7月24日，索罗斯旗下的量子基金约我去他们在香港的办公室会谈。接待我的是量子基金全球研究部董事总经理罗德尼?;;琼斯和分析员本?;;德索玛，他们的问题像机关枪扫射过来。尽管对香港市场的看法几乎完全一致，但对中国宏观经济的前景和人民币汇率走势，我们的看法截然不同。

刚从中国内地考察归来的他们认为，面临通货紧缩、生产能力过剩、效益极其低下等重大问题的中国经济迟早会崩溃，而人民币将在近期(指一到三个月)内贬值。他们的论据是人民币同其他亚洲货币相比已严重高估，而且人民币兑美元的影子价格(价)已贬值8%左右(1美元兑9元人民币)。而我的看法是，某些地区人民币价的贬值并不能完全反映人民币官价。从经济的基本因素分析，人民币在中短期非但没有贬值压力，而且有升值压力。我的主要论据是，由于外商投资企业在出口中扮演越来越大的作用(份额当时超过40%)，出口单位成本大大降低，竞争力在增强；人民币实际有效汇率(Real Effective Exchange Rate)隐含人民币有升值潜力；中国良好的国际收支平衡及充裕的外汇储备能支撑人民币汇价。

一个多小时的会议，大概有半个多小时是在近乎争吵中度过的，这亦是我所经历的几百次基金经理会议中最充满火药味和最独特的一次。

宏观对冲基金的立体战术

宏观对冲基金在香港市场上的操作次序及手法是：先沽空一些股票→再沽空利率期货、恒指期货、期权→再沽空港元期货→最后大量沽空港股

香港的资产泡沫及联汇制的内在缺陷为对冲基金提供至少四大投机机会：沽空港元期货；沽空港元利率期货、沽空恒指期货；沽售恒指期权；沽空港股。

沽空港元期货是最重要的一环。沽空港元期货需要完成下述三个步骤：

——以港元利率从跨国银行借入港元；

——将借入的港元以市价卖出，购入美元；

——将购入的美元以美元利率借出；

当港元对美元汇价贬值时，或者港元利率与美元利率息差扩大时，港元期货的沽空者可以获利。

按照保值利率等价论(1＋港元利率)=(1＋美元利率)×期货价/现汇价，远期港元汇价的下跌会导致即期利率大涨。从实证考察角度，定对冲基金的交易对手是某英资银行，当对冲基金在远期市场沽空港元买入美元时，该英资银行是在远期市场沽出美元买入港元。为了对冲港元期货风险，该英资银行不得不在现货市场卖出港元来换入美元以对冲。这就是所谓的“掉期交易”。而在现货市场上，该英资银行的交易对手是香港金管局，则港元供应会减少，利率也就自然上升。如果其在现货市场上的交易对手是另一家商业银行，则港元因供求关系面临贬值压力。为了提高港元的吸引力，银行不得不提高港元存款利率。港元拆息也会因此上升。

而利率期货又同恒指期货、期权及港股息息相关。当利率趋升时，对利率相当敏感的港股会趋跌。恒指期货及期权亦相应趋跌。

因此，以我的理解，宏观对冲基金在香港市场上的操作次序及手法是：

先沽空一些股票→再沽空利率期货、恒指期货、期权→再沽空港元期货→最后大量沽空港股。

当整个市场还处于“疯狂”看好状态时，渐渐地沽空一些极度超买的股票，是一种比较稳妥和隐蔽的策略。据我所知，不少宏观对冲基金在恒指处于15000点至16000水平沽空不少红筹国企股和地产股，然后，再渐渐地沽空利率期货及恒指期

政治新闻分析

　梦见好大的鱼，预示着近期你的运势不错，财富与权力感觉将会越来越好。最近你喜欢稳稳当当做事，日程表都安排得满满的，是你的意志力接受挑战的重要时刻，能否突破的关键就在于你是否足够坚强。

　 鱼虽然很常见，但其实它们的种类也有很多种，甚至数都数不清，它们形状颜色各不相同，有大有小。其实我们在梦中也会梦到鱼。那么，做梦梦见好大的鱼是什么意思？预示着什么呢？接下来，让我们一起来看看 周公解梦 的分析吧！

　梦见好大的鱼的梦境解析

　梦见好大的鱼，预示着近期你的运势不错，财富与权力感觉将会越来越好。最近你喜欢稳稳当当做事，日程表都安排得满满的，是你的意志力接受挑战的重要时刻，能否突破的关键就在于你是否足够坚强。

　不同人梦见好大的鱼的梦境解析

　打算出门的人梦见好大的鱼，建议有惊无险，宜退守，延后几天再出行。

准备考试的人梦见好大的鱼，意味着成绩失常。宜静下心来多加努力。|

怀有身孕的人梦见好大的鱼，预示生女，春月占生男，平安。

恋爱中的人梦见好大的鱼，预示着爱情方面会有不少的困扰，建议你要把握和珍惜，否则会追悔莫及。

创业的人梦见好大的鱼，代表在顺利中须防挫折，小心勿扩大投资。

谈婚论嫁的人梦见好大的鱼，说明不怕阻碍终于有情人终成眷属。

求职者梦见好大的鱼，预示着近期你在求职时，只有好好地努力奋斗，才会得到想要的工作。

　梦见好大的鱼的其他梦境解析

　梦见在河边钓鱼，还有可能提示你的人际关系可能会遇到波折。

梦见抓鱼是吉兆，百事如意，有财运。

梦见大鱼在水中游来游去，预示着自己的知名度会得到提高，会声名远播。

梦见在清澈的水里钓到很大很大的鱼，并且能见到鱼在咬食，表示你将得到你想要的东西，实现心愿。

　梦见好大的鱼的心理学解梦

梦境解说：有关鱼的梦境比较常见，关于鱼的象征性，人们往往根据“鱼”和“余”的谐音，认为梦见鱼是富贵有余的征兆，尤其是古代的解梦书中，都把梦见鱼与财富结合在一起，如“梦人给鱼，百事通”、“梦见井中有大鱼，得财”等。鱼在中国文化中是吉祥，是丰衣足食，梦见鱼，代表着发财。

心理分析：从心理层面分析，身体需求的满足通常在梦中表现为鱼的形式，而生鱼则表示不幸。鱼在精神这个层面上象征精神上的养料和财富。

　梦见好大的鱼的吉凶

勤勉做事，无厄安泰，终获成功之吉兆无疑，虽然成功较迟些，但平安发展，改善境遇，家门兴隆，但过程中亦有不少困苦烦恼。如果人、地两格无凶数，则无病，若有病吃药可速愈。中吉

　梦见好大的鱼的宜忌

「宜」宜对酒当歌，宜手术，宜读古书。

「忌」忌穿红色衣物，忌回忆怀旧，忌看中医。

净利预增的挺多：国科微、中兴通讯

兄弟啊，我给你找了几篇O(∩_∩)O

1) 油价突破100美元大关

新华网布宜诺斯艾利斯1月3日电(记者宋洁云 冯俊扬) 美国纽约市场油价2日一度突破每桶100美元大关，在拉美地区引起不小震动。此间媒体分析指出，油价突破100美元之后，拉美地区的政治版图将重新划分。

阿根廷《金融界报》报道说，委内瑞拉、墨西哥和厄瓜多尔等石油生产国和出口国在地区事务中的发言权大大增加，地区大国巴西则雄心勃勃地希望加入石油出口国行列。对于阿根廷和智利等石油进口国来说，能源问题将成为外交政策的核心。

阿根廷布宜诺斯艾利斯大学国际战略问题专家圣地亚哥·切拉说，在高油价的国际大环境下，石油生产国在拉美地区事务中将有更大的发言权。这些国家可以利用石油出口收入购买其他国家的债券，增加在其他拉美国家的投资，也可以通过石油出口展开外交行动。

切拉说，巴西、阿根廷和委内瑞拉等七个南美国家去年发起成立了南方银行，同国际金融机构分庭抗礼，其中一个不容忽视的背景是委内瑞拉和厄瓜多尔等石油生产国借助高油价积累了大量的“石油美元”。如果没有这些“石油美元”的支持，拉美国家自筹资金组建地区金融机构的想法将难以实现。

拉美头号能源大国委内瑞拉是世界第五大原油出口国，也是欧佩克中唯一的拉美国家，国际市场油价大幅上涨让委内瑞拉获益匪浅。查韦斯支持高油价政策，并积极开展“石油外交”，在拉美地区事务中的影响力大大增加。委内瑞拉倡议建立了“加勒比石油”，承诺以优惠价格和贸易条件向加勒比国家供应石油和石油制品。

这项对于石油匮乏的中美洲和加勒比国家有很强的吸引力。部分分析人士认为，查韦斯成功地利用石油吸引拉美国家，团结加勒比和中美洲国家，扩大了在拉美地区的影响力，同时增加了与美国抗衡的资本。

对于拉美地区大国巴西来说，缺乏石油是阻碍其成为世界一流经济强国的瓶颈，上世纪两次的石油危机均使巴西经济遭到重创，教训相当惨痛。巴西意识到，如果不能实现石油自给，巴西不仅无法掌握经济发展的主动权，而且在地区事务中的影响力也会削弱。近年来，巴西加强了海上石油勘探力度，并且终于取得了令人振奋的成果。

巴西石油公司去年12月宣布，该公司在巴西东南深海区域发现一处预计储量达50亿桶至80亿桶的特大油田——图皮油田。这不仅是迄今巴西发现的最大油田，也是近30年来全球发现的最大油田之一。据专家预计，图皮油田所属的特大型油气构造中的石油储量将高达700亿桶，巴西的石油储量也将从目前的世界第17位跃居第9位。

巴西《圣保罗州报》的评论指出，图皮油田的发现“大大缩短了巴西成为世界一流经济强国的时间表”。阿根廷《号角报》分析认为，这块特大油田的发现令巴西在拉美地区事务中的发言权“陡然增加”。巴西可以充分利用潜在的石油扩大在拉美的影响力和号召力。阿根廷此前在能源政策上一直向委内瑞拉倾斜，但是在巴西宣布发现特大油田后，立刻表示希望和巴西联合开海上油田，阿根廷新总统克里斯蒂娜还提出了阿巴两国在能源领域展开战略合作的建议。

对于智利和阿根廷等拉美石油进口国来说，在高油价的国际生态环境下，石油成为这些国家外交政策的核心之一。自从去年以来，拉美国家的能源合作方兴未艾，许多大规模地区能源合作项目浮出水面。

阿根廷能源问题专家席尔瓦·佩科说，虽然油价突破每桶100美元只是一个象征和信号，但是从目前的国际政治经济局势来看，高油价将在很长时期内存在，许多国家的内政外交都将围绕高油价展开调整，拉美国家也不例外。值得注意的是，当国际油价从高位回落，各国之间的关系将再次进行微妙的调整，油价的高低将在一定程度上决定不同拉美国家在地区事务中声音的高低。

2) 乌克兰政治危机为何出现转折

乌克兰最高法院3日作出终审判决，裁定11月21日举行的总统选举第二轮投票结果无效，同时宣布在本月26日重新进行总统选举的第二轮投票。此举给两大竞选阵营的争执画上了句号，由选举结果引发的乌政治危机也因此而出现转折点。

11月22日，乌中央选举委员会公布的总统选举第二轮投票初步计票结果显示，现任总理亚努科维奇以微弱优势击败反对派候选人尤先科，当选总统。尤先科随即表示不接受这一结果，指责当局在大选中有严重舞弊行为，并向最高法院提起诉讼，要求宣布选举结果无效，重新进行第二轮投票。尤先科的支持者同时在全国各地举行各种抗议活动，最大规模的抗议活动发生在首都基辅市中心的独立广场，上万人的集会目前已进入第13天。

亚努科维奇一方起初坚持认为选举结果有效，否认在大选中，反对重新投票。他的支持者比较集中的东部地区也是集会游行不断，表示要坚决捍卫中央选举委员会公布的大选结果。

随着事态的发展，乌社会急剧动荡，出现了东西部地区严重对立的局面，甚至出现了国家分裂的迹象。这引起乌政坛和国际社会的强烈反应和关注。在国际社会的斡旋下，乌对立双方已举行两轮会谈，并就缓和国内局势问题达成若干共识，但在最关键的问题上，即在最高法院宣布选举结果无效的情况下如何选举产生新总统，双方各持己见，互不相让。

自选举结果引发争议以来，反对派立场坚定，毫不妥协，步步进逼；而亚努科维奇方面立场多变，寻求妥协，节节败退。亚努科维奇及其竞选班子起初态度强硬，要求反对派承认大选结果。随着国内局势动荡加剧，国内外压力越来越大，亚努科维奇开始软化立场，试图与反对派达成某种妥协。例如，他提出了政治改革建议，表示当选总统后可让尤先科出任总理。他特别强调，按照政治改革后的国家体制，总理实际上将是国家头号人物。然而，尤先科并不领情，对此不屑一顾。后来，亚努科维奇也向最高法院提出申诉，要求宣布选举结果无效，因为主要支持尤先科的地区同样存在大规模舞弊现象。但是，亚努科维奇要求重新进行选举，而不是重新进行第二轮投票。

在如何产生新总统的问题上双方相持不下。尤先科方面认为，对方要求重新选举是为了拖延时间，以便当局推出新的总统候选人。亚努科维奇方面则认为，既然反对派拒绝接受大选结果，同时认为中央选举委员会协助当局，那么大选就应该重新进行，因为第一轮投票也是在中央选举委员会的领导下进行的，按反对派的逻辑第一轮选举也应该有问题。

现在，乌最高法院已经判决，而判决结果完全符合反对派的要求。反对派方面当晚已开始欢庆胜利，美国和欧盟方面也迅速作出反应，对乌最高法院的判决表示欢迎。

亚努科维奇4日通过其发言人宣读了一份声明。声明说，最高法院的判决是在巨大政治压力下作出的，而且违反了乌克兰宪法。不过，亚努科维奇不会放弃参与总统职位的角逐。他除了参选并夺取胜利外，别无选择。

目前关于选举结果的争议已经了结，关于总统选举方式的争执也已经解决，对立双方第一阶段的争斗随之结束。两大竞选阵营都已表示要参加重新进行的第二轮投票。从目前来看，在26日的重新投票之前，乌国内政局会平稳下来。谁在第二轮投票中胜出将成为举世瞩目的焦点。此间有舆论认为，无论谁最终获胜，在得票方面都不会领先对手很多。

3）斯里兰卡政治僵局难以根本破解

里兰卡军经过数月战斗于2日攻占了反武装泰米尔伊拉姆猛虎解放组织（猛虎组织）总部基利诺奇镇。这无疑是军取得的一个标志性军事胜利。但是，由于斯里兰卡民族问题由来已久，错综复杂，要破解目前的政治僵局仍有较大难度。

从上个世纪80年代开始，斯军与猛虎组织在战争与谈判之间多次反复，基利诺奇镇也几度易手，但斯民族问题却始终未能得到解决。这种结果的根本原因在于，斯和猛虎组织对解决民族问题的立场相去甚远。斯的立场是，在一个单一制国家的框架内向地方适当下放权力；而猛虎组织的最低要求是泰米尔人聚居区享有广泛自治权力。

从军事上看，拉贾帕克萨总统自2005年底上台以来，对猛虎组织展开了史无前例的军事行动并取得一定成果。到2007年7月，斯军取得了对东方省的控制权。此后，又经过约一年半的战斗，军在北方省夺回了约一半的猛虎组织控制区。但是，猛虎组织将依托有利地形和机动灵活的游击战术长期与军对抗。过去20多年来军始终无法将猛虎组织消灭。因此攻占猛虎组织总部并不意味着军彻底打败了这个组织，今后双方的武装冲突还将继续。

此间专家认为，猛虎组织是由斯里兰卡民族问题派生出来的一个反武装组织，即使斯军在军事上取得全面胜利，彻底消灭了猛虎组织，也不等于解决了斯根深蒂固的。以东方省为例，斯军2007年7月从猛虎组织手中收复了东方省，随后在该省举行了选举。但东方省重回军之手后，暗杀、失踪、等恐怖层出不穷，并没有真正实现民族和解、政治稳定和经济重建。

斯民族冲突几十年的历史证明，单纯军事手段无法解决民族问题。而如何提出能为泰米尔人和大多数斯里兰卡人接受的政治解决方案，才是斯面临的真正问题。但是，在军事行动取得较大进展的同时，斯在政治解决民族问题方面步伐缓慢。2006年初，拉贾帕克萨总统倡导成立了由各主要政党参加的“多党会议”，希望找到一条各政党均能接受的政治解决方案。但三年过去了，政治方案仍然未能出台。

4）

泰国政治矛盾数月不决引发

19日晚，当泰国看守总理他信正在美国参加联合国会议之时，陆军总司令颂提在泰国国内发动了一起军事。数小时之内，当局接管了泰国。

泰国媒体对这次给予了“迅雷不及掩耳之势”的评价，包括他信在内的许多泰国内阁成员都是在发生前一刻才嗅到火药味。尽管他信火速决定通过泰国控制的电视9台发布全国进入紧急状态的声明，但为时已晚。他的声明尚未宣读完，电视9台就被军方接管。

这场军事看似突如其来，实际上是泰国政治矛盾数月不决的结果。

今年1月，他信家族向新加坡淡马锡公司出售大部分股权，在泰国引起强烈震动。一些反他信组织认为，他信家族的这笔交易存在严重舞弊行为，使泰国国家经济受到损失。此后，反他信活动不断，要求他信下台的呼声也越来越高，对泰国政治、经济、社会的稳定带来危害。

鉴于这一形势，他信于2月24日宣布解散国会下议院，并定于4月2日重新举行大选。然而，4月2日的大选被宪法法院以“存在舞弊行为”宣布无效，选举委员会的数名核心成员也于7月被解职并监禁。泰国政治局势再度陷入泥潭。

今年8月，泰国新选举委员会成立，普密蓬国王也于早些时候确定今年10月15日再次举行大选。但新选举委员会的出现并没有给泰国的政治局势带来曙光，各种政治矛盾依旧存在，各种纷争依旧难以平息，原定的大选日程显然无法按期完成。此刻，要求他信下台的呼声再次高涨。最主要的反他信民间组织泰国人民民主联盟原定于9月20日再次举行大规模抗议游行，要求他信离开泰国政坛。

泰国陆军总司令颂提作为此次的最主要指挥者，9月19日晚间在陈述发动原因时说，鉴于泰国政治矛盾久拖不决、社会政治长期混乱、国家经济受到严重伤害的现状，泰国海陆空三军及警察决定联合发动军事，推翻他信。

新成立的、由颂提领导的泰国国家管理改革委员会称，的原因是他信存在严重的贪污腐败问题，其领导的内阁使国家利益受到了严重伤害。

20日凌晨，当局觐见了普密蓬国王并陈述了目前的政治局势。之后，泰国国家管理改革委员会开始物色过渡总理人选，并宣布废除宪法、解散宪法法院、解散议会上下两院、解散内阁。

泰国媒体称，尽管颂提常常表现出一种不问政事的姿态，并曾明确表示军方不会介入国内政治，但他与一些军警***早已设计好策反路线，选择近期他信出国参加一系列国际会议之机发动军事。

虽然他信19日在美国表示，大多数民众不会认可这次交替的合法性，但从目前泰国民众的态度看，大多数民众还是抱着一种“息事宁人”的心理，企盼泰国政治纷争能尽快结束，国家能尽快恢复稳定。

最近打算买个车 马2 两厢的怎么样 谁能给具体分析一下！~ 要具体一点！~

《松塔 财经 》 最及时有效、中立客观的 财经 公告和公开讯息解读。

1、天华超净

公司与宁德时代共同投建10万吨碳酸锂冶炼产能项目。

概述

松塔 财经 获悉，天华超净（300390.SZ）1月28日公告，公司与宁德时代于2022年1月28日签署《关于10万吨碳酸锂产能之合资经营协议》，拟与宁德时代或其全资子公司共同以现金在宜春市投资设立有限责任公司（简称“合资公司”），由合资公司投建10万吨碳酸锂冶炼产能项目。

科普

碳酸锂从锂矿中提取，是锂电池产业链最上游的原材料。

天华超净拥有防静电超净技术产品、医疗器械产品和新能源锂电材料三大业务领域。目前公司锂电材料产品营业收入占总营收的8成，医疗器械产品占总营收2成。旗下控股子公司天宜锂业是一家专业从事电池级氢氧化锂生产及销售的企业，产品主要用于生产新能源 汽车 用动力电池的三元正极材料。

解读

天华超净携手宁德时代能有效整合双方优势，未来公司锂盐业务有望充分受益。天华超净子公司天宜锂业此前主要产出氢氧化锂，但国内国外目前缺的是碳酸锂，设立合资公司投建碳酸锂项目是根据市场需求，调整产出。

天华超净目前已经拥有电池级氢氧化锂产能2万吨/年。本次协议设立合资公司，宁德时代占股9成，天华超净占股1成。该协议规划建设碳酸锂产能10万吨，预计于一年内达产5万吨，2023年底完成剩余5万吨产能。项目达产后，天华超净的收入或将大幅增长。

碳酸锂是新能源上游的黄金赛道，未来长期景气。随着新能源 汽车 的普及和渗透率的不断提升，碳酸锂需求日益增加。民生证券认为，预计未来全球锂供应紧张将长期持续，高锂价中枢将是未来行业常态。当前锂价下，板块估值性价比凸显，把握自给率高+业绩兑现高两条主线。

据百川盈孚数据跟踪，截止到1月28日，国内工业级碳酸锂（99%）的市场主流成交价格35.1-35.5万元/吨之间，国内电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在37.5-38.6万元之间，均价涨至38.04万元/吨，目前市场供应紧张。

中研普华在近期出具的研究报告中指出，未来碳酸锂和氢氧化锂平均价格仍将较2021年上涨，其中碳酸锂2022年将上涨16.3%至21000美元/吨；此外，其还指出，预计2025年全球新能源车渗透率将达到20%，对应新能源乘用车销量1824万辆，对应新能源商用车销量71万辆，合计碳酸锂需求100.2万吨，预计2025年碳酸锂需求将暴增3.6倍。

相关企业业绩近况

天华超净2021年三季报营业收入23.22亿元，同比增加118.26%；归属于母公司股东的净利润5.503亿元，同比增加139.51%。

2、国科微

公司2021年净利同比预增253%-323%。

概述

松塔 财经 获悉，1月28日，国科微（300672.SZ）发布业绩预告，预计2021年归母净利2.5亿元-3亿元，同比增长252.83%-323.40%。随着集成电路行业市场需求持续增长，公司积极把握市场机遇，加大市场开拓力度，AI编解码系列芯片的出货量高速增长，进一步巩固并提升了公司的市场地位。公司营业收入不断提升，并于2021年度突破23亿元。

科普

国科微主要产品是固态存储系列芯片。

解读

国科微预计2021年归母净利2.5亿元-3亿元，不及机构预期。最近2家机构对国科微2021年归母净利润的一致预测值（即算术平均数）为3.38亿元。

国科微2021年利润大增的原因包括：在全球半导体产品供不应求，公司获得补助。

固态存储系列芯片在2021年上半年贡献了93.31%的收入和71.11%的利润，是国科微最核心的产品。

2021年，全球集成电路行业产能紧缺，生产交期大幅延长，原材料价格不断上涨，行业呈现供需两旺的局面。在全球半导体产品供不应求的情况下，国科微的多个产品实现的收入和去年同期相比大幅增加。

固态储存芯片用于固态储存硬盘。根据智研咨询统计，2020年我国固态存储硬盘需求量约3900万片，到2025年，我国固态存储硬盘需求量将达到约6700万片，复合增长速度将达到10%以上。

从竞争格局来看，目前固态存储控制芯片行业呈现着多极化的格局，目前行业并未出现垄断企业。国科微算是国内比较有代表性的固态存储芯片厂商。

另外，国科微近年来持续获得高额补助。2021年11月，公司收到补助1.5亿元，增厚2021年利润6127.71万元。

相关企业业绩近况

2021年第三季度，国科微实现营收9.25亿元，同比增长404.72%；实现归属于上市公司股东的净利润1.92亿元，同比增长783.27%。

3、中国国航

“预亏王”诞生？中国国航预计2021年净亏损145亿元-170亿元。

概述

1月28日，中国国航公告， 预计2021年净亏损145亿元-170亿元，上年同期亏损144.09亿元。2021年国际航线投入持续受限，国内客运市场流量大幅波动，公司经营效益改善难度日益加大。油价攀升，汇率波动等因素进一步增大公司经营难度，同时主业相关投资企业亦受到严重影响。

截至目前，中国国航是已披露业绩预告的上市公司中亏损最多的。

科普

中国国航从事国际、国内定期和不定期航空客、货、邮和行李运输业务；国内、国际公务飞行业务；飞机执管业务；航空器维修；航空公司间业务代理。

解读

中国国航巨亏大超机构预期。中国国航预计2021年净亏损145亿元-170亿元，最近17家机构对中国国航2021年归母净利润的一致预测值（即算术平均数）为亏损105.5亿元。其中，最为悲观的华创证券认为中国国航2021年要亏142.82亿，中国国航业绩预告比悲观更悲观。

2020 年全球航空旅客人数相比2019年大降60%，2021年有所恢复，但仍然只有疫情前约 5 成。这种程度的需求崩塌在 历史 上看是前所未有的。国际航线占比大的中国国航亏损最为显著。

作为航空公司，2022年能否回暖，首先要看疫情能否得到控制，其次要看国际油价情况。

招商证券认为：

国际线的开放根本上取决于疫情的发展，而疫情有望在 2022 年出现缓和。国际线开放预期在提升。1月20日，院印发《“十四五” 旅游 业发展规划》，其中提出及时研判国内外疫情防控形势、国际环境发展变化，科学调整有关人员来华管理措施，适时启动入境 旅游 促进行动。这表明在扩内需的主线下， 旅游 业的复苏被提上日程，而与入境 旅游 息息相关的航空国际线开放也可能被摆上日程。

国际油价方面：对未来国际原油价格走势，市场分歧很大。

日前，欧佩克内部研究报告显示，预计2022年原油供应持续过剩，全球原油库存将在未来一年内不断增加，几乎补足2021年消耗的所有库存量。

原油“大多头”高盛则表示，在疫情继续威胁需求和投资之际，全球石油市场尤其可能吃紧。油价可能在2023年达到100美元。

相关企业业绩近况

2021年第三季度，中国国航单季度主营收入1.94亿元，同比上升5.24%；单季度归母净利润-35.36亿元，同比下降427.17%。

4、中兴通讯

公司预计2021年净利同比增52.59%-69.02%，不及预期。

概述

松塔 财经 获悉，1月28日，中兴通讯（000063.SZ）公告，2021年公司预盈65亿元-72亿元，同比增长52.59%-69.02%。2021年营业收入实现双位数同比增长，其中，三大业务营业收入均实现同比增长。2021年资产减值损失预计约14亿元，其中第四季度单季度资产减值损失约11亿元，主要由于全球芯片供应紧张情况下，公司对关键物料提前备料，考虑到公司备料及生产周期相对较长，与前期政策保持一致，基于谨慎性原则计提存货跌价准备。

科普

中兴通讯主要业务包括运营商网络、政企业务、消费者业务三块。

解读

中兴通讯2021年业绩不及机构预期，2021年公司预盈65亿元-72亿元，最近32家机构对中兴通讯2021年归母净利润的一致预测值（即算数平均数）为73.4亿元。

按照公告说法，2021年中兴国际出现14亿资产减值，其中第四季度减值11亿，主要原因是芯片供应紧张。展望2022年，芯片供应将有所缓解，但整体仍然处于略为紧张的市况。

中兴通讯专注于通信芯片的设计环节，不涉及芯片的生产制造领域，此前，中兴通讯曾表示，“目前全球半导体行业产能供应紧张，产业链的伙伴或多或少受到一定影响。”

中兴通讯在芯片领域取的是“Fabless”模式，即无晶圆制造，只进行芯片设计。晶圆制造供不应求导致中兴通讯“缺芯”。

2021年缺芯，引发晶圆制造扩产潮。全球市场研究机构TrendForce集邦咨询认为，各大晶圆代工厂宣布扩建的产能将陆续在2022年开出，新增产能集中在40纳米及28纳米制程，预计现阶段极为紧张的芯片供应将稍为缓解。然而，由于新增产能贡献产出的时间点落在2022下半年，届时正值传统旺季，在供应链积极为年底节庆备货的前提下，产能缓解的情况有可能不太明显。2022年晶圆代工产能将仍然处于略为紧张的市况，虽部分零部件可望纾解，但长短料问题仍将持续冲击部分终端产品。

相关企业业绩近况

2021年第三季度，中兴通讯单季度主营收入307.54亿元，同比上升14.2%；单季度归母净利润17.74亿元，同比上升107.58%。

免责说明

信息和数据仅供参考，不能作为投资决策的参考因素，不构成任何投资建议。

1、提速快、油门反应灵敏

大部分马自达2车主都认为该车在加速方面表现突出。开着马自达2，有种畅快的驾驶感觉，油门反应灵敏，发动机运转声音细腻，高转时的嘶鸣 让人亢奋，5000转往上，只维持一两分钟，发动机声音逐渐盖过了风噪和路噪，但感觉明显不如4000转畅快，不下赛道飙山路或者比0-100公里提速什 么的，完全不用涉足这个转速区段。

2、操控功力突出

马自达2秉承马自达的运动基因，很多车主对马自达2的操控性赞誉 有加。有车主认为，马自达2的底盘很有厚实感，不像一些日系小车那么“轻飘飘”，车主张先生更觉得，马自达2的底盘的扎实程度只比polo稍差，与206 相当。虽然底盘出色，但由于车身本身较轻，在行驶过程中也有一些缺陷，车主罗先生反映，于遇到不平的路面时，很轻的车身还是漏了馅，车身跳起后比较容易有 轻微的左右摆动，抓地力不太足，让人不敢放松。降低悬挂和选用更好的轮胎应该能明显改善。

3、油耗表现中规中矩

虽然 是紧凑小车，马自达2显然不是把燃油经济性作为主要卖点。开两厢马自达2 1.5L AT的高先生在国道上百公里油耗为6.85升，平均速度在100公里 以上，而在市区道路，百公里油耗为9.24升。总的来讲，马自达2在高速上的油耗表现很出色，跟其他以低油耗著称的日系小车如飞度、骊威等比较起来差距不 大，6.2-6.5升(1.5L车型)，城市道路平均7-8升的表现也算中规中矩了。

4、内饰设计很有特色，不少贴心设置

马自达2中央控制台设计得像一个米老鼠造型，这为它增色不少。另外，不少车主觉得马自达2的音响效果不错，还有一些小设置很贴心，如行车电脑除了总日程 表外，还有2个小日程表，一个可以用来测量加油后的里程，一个可以用来测量特定的里程数；后窗上有个雨刮器，在暴雨天气，都不会影响后方视野；车内后 视镜有防眩光功能，晚上开车很实用。

5、空间紧凑、置物空间不够实用

马自达2是小车，而且是比较照顾前排的小车，为 保证前座位的足够空间，后座就显得有些小，乘坐3人会很勉强。也有车主拿它与其他同级小车相比，认为比206、雨燕强，但比飞度和威驰差点，和骊威就没法 比。对于三厢版马自达2，大部分车主对后备厢的空间比较满意，认为不输于很多三厢中级车的水平。还有车主认为，马自达2的置物空间虽多，但是实用性不够， 如手套箱很小，放不了多少东西。